Как залогът на SoftBank върху американския ипотечен кредитор Better се провали

През април 2021 година SoftBank беше толкоз нетърпелива да поддържа американския ипотечен заемодател Better Home & Finance, че изписа чек на стойност 500 милиона $ и беше подготвена да съобщи новопридобитите си права на глас на Вишал Гарг, създател и основен изпълнителен шеф на стартъпа.

Инвестицията последва месеци на диалози сред Better и Vision Fund на SoftBank, управителен от Раджив Мисра, старши лейтенант на създателя и основен изпълнителен шеф на японската група Масайоши Сон, съгласно хора, осведомени с въпроса.

>

По предложение на ръководителите на SoftBank, Better скоро по-късно подписа договорка за обществено предложение посредством компания за придобиване със специфична цел, като избра такава, основана от исландския милиардер Тор Бьорголфсон. Като част от договорката, която оцени Better на $7 милиарда, SoftBank съобщи, че ще влага още $1,3 милиарда.

Сега, когато Better се бори да оцелее на ипотечен пазар, ударен от по-високите лихвени проценти, инвестицията е се обрисува да бъде нов удар върху репутацията на SoftBank като един от най-умните вложители в света седмици откакто групата за шерване на офиси WeWork, различен от нейните залози, подаде молба за фалит.

Докато Better избегна ориста на WeWork, нейните акции се сринаха с 95 %, откогато групата най-сетне стана обществена през август след двегодишно закъснение, защото Комисията по скъпите бумаги и тържищата проверява изказвания на някогашен чиновник, че е показал неправилно положението на бизнеса. След инвестицията на SoftBank Гарг се трансформира в толкоз поляризираща фигура, че Better го изброява като рисков фактор в регулаторните документи.

„ Когато [син] влага в компании, той влага в създателя “, сподели човек, взел участие в вложенията на SoftBank, добавяйки, че методът – и желанието да се изписват бързо огромни чекове – носят опасности.

SoftBank се бори да овладее загубите от някои от вложенията, направени през ерата на ниските лихвени проценти, когато оценката на бързо разрастващите се компании беше доведена до неустойчиви висоти. Японската компания беше принудена да преведе 1,5 милиарда $ на редица кредитори на WeWork дни преди групата да подаде молба за фалит.

Това не беше единственият вложител със сини чипове, замаян от обещанието на Garg да „ цифрово разстрои “ $15 на Америка tn ипотечен пазар. Goldman Sachs и компанията за рисков капитал Kleiner Perkins вложиха преди SoftBank.

45-годишният Гарг сподели, че е бил въодушевен да стартира Better през 2015 година с пари, спестени за първична вноска за къща, която съгласно него е изгубил от покупател, който плащал пари в брой, заради архаичността на ипотечната промишленост процеси. Better дава обещание по-бърз и по-евтин развой на утвърждение.

В резултат на взрива на цените на жилищата в Съединени американски щати, оценката на Better доближи $4 милиарда през ноември 2020 година, изстреляна до $6 милиарда шест месеца по-късно, когато SoftBank инжектира $500 млн., преди да доближи връх от $7 милиарда в договорката Spac, оповестена през май 2021 година

Съгласно изискванията на Spac, SoftBank даде обещание да влага още 1,3 милиарда $ посредством SB Northstar, подразделението, което ръководи вложенията си в обществени акции и се ръководи от Акшай Нахета до напускането му при започване на 2022 година

SoftBank направи инвестицията, знаейки, че нейните права на глас не могат да надвишават 9,4 % заради регулаторни аргументи.

Първоначалната мощна поддръжка на Better остави SoftBank основен състезател, притежаващ дял от съвсем 20 %, до момента в който битките на ипотечната група се задълбочиха. От 2021 година Better редуцира над 90 % от личния състав си и натрупа загуби от съвсем $1,65 милиарда през интервала.

През юни, два месеца преди дефинитивно да приключи договорката си със Spac, Better предизвести, че може да излезе бизнес без окончателните 550 милиона $, които SoftBank даде обещание при привършване на транзакцията.

„ Без тези пари щяхме да водим друг диалог “, сподели човек с директно познаване на интервенциите на Better.

През август SEC реши да не предложи насилствени дейности, откакто проверява изказванията на някогашния чиновник. По-добре да беше отрекъл обвиняванията.

„ Имахме обвързване към всички акционери да набираме капитал при най-хубавите условия, които можем да реализираме “, сподели Кевин Райън, президент и основен финансов шеф на Better, за договорката със Spac. „ Работихме неуморно със съветници, SEC и други в продължение на две години и половина, с цел да сключим най-атрактивната налична договорка “, сподели той пред Financial Times.

Желанието на SoftBank да финансира Better беше емблематично за интервал, в който създателите на започващи компании имаха извънредно огромно въздействие, защото вложителите се съревноваваха да поддържат компании, които постоянно поставяха грандиозните упоритости пред облагите.

„ Имаше доста разполагаем капитал за вложение “, сподели Джил Фиш, професор в Юридическия факултет на Университета на Пенсилвания. „ Инвеститорите се състезаваха между тях “ за част от най-хубавите покупко-продажби.

Докато SoftBank се опитваше да разгърне своя Vision Fund на стойност 100 милиарда $, софтуерен капиталов фонд, подкрепян от Саудитска Арабия, от време на време това означаваше изписване на огромни чекове да надмине противниците. Миналата година Сон призна, че е трябвало да бъде по-селективен в вложенията си и сложи под подозрение тактиката на Vision Fund да разреши на започващите компании, подкрепени от него, да се разрастват нападателно.

През есента на 2021 година, когато пазарът на Spac се охлади и по-високата инфлация увеличи упованията, че Федералният запас ще увеличи лихвените проценти, SoftBank се опита да се отдръпна от изискванията на договорката си с Better, съгласно двама души осведомени с въпроса.

SoftBank предложи да продължи финансирането По-добре, в случай че се съгласи да остане частна и да изчака изискванията в ипотечния бранш да се подобрят, споделиха хората, само че американската компания отхвърли, тъй като трябваше корем доста по-лоши условия. Офертата беше една от няколкото варианти, които SoftBank оцени, прибавиха те.

SoftBank отхвърли коментар.

Изправени пред продължаващото утежняване на финансите на Better, изискванията на Spac бяха преразгледани главно в края на ноември 2021 година Съгласно новото съглашение SoftBank се съгласи да неотложно инжектира 650 милиона $ в компанията, които ще се трансфорат в акции на Better, откакто договорката със Spac се случи. Той също по този начин даде обещание да обезпечи най-малко 550 милиона $ посредством договорка за конвертируем дълг при довеждане докрай.

Седмици откакто получи 650 милиона $, Garg притегли необятна рецензия, откакто уволни 900 чиновници посредством Zoom малко преди Коледа. Той беше пуснат в отпуск, с цел да „ размишлява и да се префокусира “ през празничния интервал, само че се върна няколко седмици по-късно.

В началото на 2022 година Бетър разкри, че редица старши чиновници са „ намерено сложили под подозрение “ ролята на основния изпълнителен шеф. След като стана ясно, че Garg ще остане, няколко ръководители напуснаха, което подтикна Better да предприеме необикновената стъпка да уточни водачеството на своя основен изпълнителен шеф като рисков фактор в документите си до регулаторите.

Garg остава един от рисковите фактори на Better, с декларация по-рано този месец, в която се показва, че той „ е повлиял пагубно на нашата продуктивност и финансови резултати и е нарушил връзки с избрани трети страни “. ”. През август Гарг сподели пред FT, че: „ През последните две години прекарах доста време в образование по водачество, учейки се да стана по-съпричастен водач. “ Той отхвърли да бъде интервюиран за тази публикация.

Чарлз Елсън, специалист по корпоративно ръководство в университета на Делауеър, сподели, че продължаването да се разказва основният изпълнителен шеф като риск повдига въпроси.

„ Това е един от най-забавните рискови фактори, които в миналото съм виждал “, сподели той. „ Да ви предупредя за провокациите, които той показва по толкоз отрицателен метод, ви кара да се чудите за какво той остава основен изпълнителен шеф. “

Better сподели, че публичната стихия, последвала уволненията на Zoom, накара някои институции да пресечен връзките си с нея. В голям брой документи за скъпи бумаги Better сподели, че „ стилът на водачество “ и „ продължаващото водачество “ на Garg са били фактор за решението на Barclays да приключи кредитната линия от $500 милиона, която е предоставила на групата.

Хора осведомени с Barclays оспорват тази сметка, като споделят, че Better е анулирал оборудването, тъй като към този момент не е давало задоволително ипотечни заеми. Better отхвърли по-нататъшен коментар, а Barclays отхвърли коментар.

След като в последна сметка получи още $525 милиона от SoftBank през август, откакто стана обществена, Better се надява, че вероятността Федералният запас да понижи лихвените проценти през идната година възобновява тогавашния взрив на ипотечния пазар.

Малко след приключването на договорката със Spac, Better също по този начин разкри, че няколко висши ръководители са получили многомилионни бонуси за довеждане докрай на договорката.

Garg беше дадени съвсем 10 милиона $, като половината са платени авансово, а останалата част зависи от това дали компанията ще реализира избрани цели за доходност. Наградата пристигна, откакто създателят на Better получи паричен бонус от 25 милиона $ през 2021 година Той също по този начин изплати заем от над 40 милиона $ на Better, употребявайки акциите, които има в компанията.

Като акциите се търгуват единствено над 60 цента, най-належащото предизвикателство на Better е да вдигне цената до прага от $1, нужен за опазване на листването си в Nasdaq.

През август WeWork предприе назад делене на акции, с цел да извърши сходно условие на New Йоркска фондова борса. Според осведомени Better обмисля сходен ход.